記者｜趙陽(yáng)戈
繼“遇見(jiàn)小面”后，溜溜果園集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱溜溜果園）向香港聯(lián)交所遞表 ，由中信證券、國(guó)元國(guó)際聯(lián)席保薦 。該公司曾在數(shù)年前有意闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板 。
不過(guò)界面新聞注意到 ，遞表前的2024年，溜溜果園的數(shù)據(jù)出現(xiàn)波動(dòng) ，比如對(duì)前五客戶銷售占比快速提升 ，研發(fā)費(fèi)用驟降，應(yīng)收增長(zhǎng) ，以及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所得現(xiàn)金流量?jī)纛~下滑等。
2024年客戶F和客戶G突然大幅購(gòu)買(mǎi)
據(jù)悉 ，溜溜果園成立于1999年，創(chuàng)辦人楊帆 。公司推行“梅+ ”產(chǎn)品開(kāi)發(fā)策略 ，提供三大產(chǎn)品類別 ，即梅干零食 、梅產(chǎn)品 、梅凍，針對(duì)不同類別，又推出不同系列 ，包括傳統(tǒng)制作的產(chǎn)品及創(chuàng)新口味的產(chǎn)品 。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料 ，2024年，溜溜果園在中國(guó)果類零食行業(yè)的零售額排名第一 ，市場(chǎng)份額4.9%；在中國(guó)梅產(chǎn)品行業(yè)(按零售額計(jì))排名第一 ，市場(chǎng)份額為7.0%；在中國(guó)天然果凍行業(yè)(按零售額計(jì))排名第一，市場(chǎng)份額為45.7%。
溜溜果園的工廠建在安徽、福建 、廣西等主要梅子產(chǎn)區(qū)旁 ，2022年至2024年工廠整體利用率分別為86.6% 、89.6%、89.7% 。溜溜果園還委聘OEM供應(yīng)商生產(chǎn)梅凍作為產(chǎn)能補(bǔ)充 。銷售方面 ，溜溜果園系直銷和經(jīng)銷結(jié)合，截至2024年末 ，共聘請(qǐng)了1396家經(jīng)銷商 ，覆蓋34個(gè)省市，亦與線上平臺(tái)合作 ，海外市場(chǎng)則包括日本 、韓國(guó)及東南亞。2024年梅干零食銷售了29894噸 、西梅產(chǎn)品5634噸、梅凍21784噸 。
財(cái)報(bào)顯示 ，溜溜果園2022年至2024年?duì)I業(yè)收入分別為11.74億元 、13.22億元 、16.16億元，凈利潤(rùn)分別為0.68億元、0.99億元、1.48億元，均出現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì) 。
據(jù)2019年溜溜果園披露的數(shù)據(jù) ，2016年至2018年在營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)的同時(shí) ，凈利潤(rùn)卻出現(xiàn)下滑，分別為8144.87萬(wàn)元 、6004.19萬(wàn)元 、5602.8萬(wàn)元。
界面新聞注意到 ，在2016年至2018年時(shí) ，溜溜果園前五客戶銷售收入占比分別為7.58%、7.94% 、8.57%。但運(yùn)行至今，溜溜果園2022年至2024年前五大客戶收入占比分別為12.7% 、14.2%、33.1% ，2024年出現(xiàn)了明顯的增長(zhǎng) 。
進(jìn)一步查閱看到 ，2024年，客戶F和客戶G貢獻(xiàn)巨大 ，銷售額分別從2023年的3.3% 、3% ，提升到了2024年的14.1% 、12%，兩客戶均為2022年建立業(yè)務(wù)關(guān)系 。溜溜果園并未透露具體客戶信息。
2024年研發(fā)費(fèi)用驟降
值得一提的是 ，溜溜果園的研發(fā)開(kāi)支也出現(xiàn)了下降的情形 ，其2022年至2024年的研發(fā)費(fèi)用分別為0.24億元、0.34億元 、0.19億元 。
實(shí)際上，溜溜果園的成長(zhǎng)創(chuàng)新得益于研發(fā) 。比如鳳梨味的梅子 、酸辣味梅子等符合風(fēng)味創(chuàng)新梅干零食，便體現(xiàn)了溜溜果園的創(chuàng)新。梅凍也算溜溜果園創(chuàng)新路上里程碑事件 ，那是公司將食品加工技術(shù)與招牌青梅原漿結(jié)合 ，研發(fā)出的不含任何防腐劑卻能保質(zhì)9個(gè)月的天然梅凍 。公司還主導(dǎo)成立青梅國(guó)家創(chuàng)新聯(lián)盟等 。
截至2024年末，溜溜果園獲得42項(xiàng)對(duì)業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)發(fā)明及實(shí)用新型專利。2025年 ，公司還推出了梅精軟糖 ，該產(chǎn)品融入了天然梅提取物，能帶來(lái)清爽口感與提神功效 。
對(duì)于2024年突然將研發(fā)費(fèi)用下調(diào) ，溜溜果園表示主要系“過(guò)往期間啟動(dòng)的若干研發(fā)項(xiàng)目結(jié)束 ”的緣故 。
有業(yè)內(nèi)分析指出 ，休閑食品行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)無(wú)疑是激烈的，溜溜果園面臨的是來(lái)自全國(guó)性及地方休閑食品公司的競(jìng)爭(zhēng)。一方面競(jìng)爭(zhēng)會(huì)令企業(yè)降低零售價(jià)格以留住客戶吸引新消費(fèi)者 ，這個(gè)在溜溜果園出廠價(jià)可見(jiàn)一斑 。比如梅干零食從2022年39.4元/kg售價(jià)下調(diào)至2024年35.2元/kg；梅凍產(chǎn)品從2022年的27.2元/kg下調(diào)至2024年的18.6元/kg 。另一方面 ，地方競(jìng)爭(zhēng)者可以最大限度降低物流成本，可使其進(jìn)一步降低價(jià)格。
同樣在行業(yè)前排的龍頭企業(yè)如三只松鼠（300783.SZ） ，2024年卻并未在研發(fā)投入上放松 ，其2024年研發(fā)費(fèi)用為2838.96萬(wàn)元，高于2023的2491.9萬(wàn)元。
另值得關(guān)注的是，2025年2月至4月期間 ，美國(guó)對(duì)包括加拿大、中國(guó) 、歐盟及墨西哥在內(nèi)的多個(gè)主要貿(mào)易伙伴實(shí)施關(guān)稅措施 ，由此引發(fā)連鎖反應(yīng) 。溜溜果園曾于美國(guó)采購(gòu)部分西梅 。“我們未來(lái)可能因此產(chǎn)生額外采購(gòu)成本。我們或無(wú)法完全消化增加的成本，亦難以將成本全部轉(zhuǎn)嫁予消費(fèi)者 ，從而導(dǎo)致西梅產(chǎn)品利潤(rùn)率面臨下行壓力” ，溜溜果園如是稱 。
現(xiàn)金流吃緊？
另外，從公開(kāi)信息看 ，溜溜果園目前現(xiàn)金流出現(xiàn)吃緊的情形 。
2022年至2024年 ，溜溜果園經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所得現(xiàn)金流量?jī)纛~分別錄得2.02億元 、1.27億元、0.84億元，2024年出現(xiàn)了明顯的下降；貿(mào)易應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì) ，分別為0.79億元、0.81億元 、1.63億元 ，2024年出現(xiàn)了明顯的上升；存貨分別為3.63億元 、4.26億元、5.24億元。
溜溜果園表示2024年存貨大增是基于市場(chǎng)需求預(yù)測(cè)主動(dòng)增加儲(chǔ)備 。
對(duì)于應(yīng)收款項(xiàng)及應(yīng)收票據(jù)金額2024年陡增，溜溜果園給出的解釋為“客戶通常會(huì)在春節(jié)前（2025年春季較往年提前）為預(yù)期銷售旺季而提前備貨 ” 。
競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是否如此呢？以三只松鼠為例 ，該公司2023年應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款為5.94億元 ，但2024年該數(shù)據(jù)為5.6億元，出現(xiàn)了下降。看來(lái)溜溜果園的“2025年春季提前 ”的理由，似并不能說(shuō)明問(wèn)題 。另外 ，2022年至2024年三只松鼠經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為7327.44萬(wàn)元 、3.34億元 、6.02億元 。
截至2024年年末 ，溜溜果園的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為7804.7萬(wàn)元。但溜溜果園截至2025年2月28日的計(jì)息借款卻有3.1億元，計(jì)息借款主要為無(wú)抵押銀行貸款 ，實(shí)際年利率介于2.05%至4.58% 。
也因此 ，溜溜果園此次打算募資的部分資金用作運(yùn)營(yíng)資金及一般公司用途，其他募資還將用于招聘研發(fā)人員及推進(jìn)研發(fā)計(jì)劃；提升品牌知名度、擴(kuò)大銷售網(wǎng)絡(luò)及開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)；未來(lái)三年用于擴(kuò)大產(chǎn)能 。
