A股止步“八連陽”，暫時退守3700點以下 ，有投資者調侃“吃肉沒跟上
，挨打沒落下 ”；有投資者表示：終于迎來牛回頭，珍惜倒車接人機會 。甚至有機構喊出年底有望沖擊4000點的口號
。

　　盡管市場調整 ，但各項數據指標著實“炸裂
”：A股成交額連續兩日破2萬億
，8月13日、14日，兩市成交額分別超2.15萬億 、2.3萬億；與此同時 ，兩融余額同樣破2萬億元
，市場交投火爆。此外，全球范圍來看 ，年初至今，中國股票在全球范圍內表現強勁
，MSCI中國指數以26.9%的漲幅超過全球主要股指 。

　　8月以來，市場漲多跌少 ，但似乎站穩了3600點關口
。正如永贏基金所言
，回顧歷史，多數時候股市在3600點都容易反復拉扯 ，最終兩次成就了2007年
、2015年的大牛市
，因此3600點是一道龍門，能不能跳過去 ，尤為值得市場關注。

　　牛市味道？公募熱議超預期大漲

　　最近A股的持續走強超出了大多數人的預期
，對于持續表現較好的原因，基金公司第一時間給出了解讀 。

　　首先 ，政策呵護是本輪牛市的基礎
。創金合信基金首席權益策略分析師、投資經理羅水星認為
，去年924以來，資本市場從重融資輕投資轉向投融資并重 ，對減持 、融資的監管要求比以前嚴格，有利于健康慢牛的行情。

　　其次
，市場擔憂風險階段性解除 。羅水星表示，最直接是出口經受了關稅的沖擊之后 ，韌性超預期。最近公布的7月出口數據繼續超預期
，中國供應鏈的優勢短期之內很難被取代
。

　　景順長城基金指出，經貿關系緩和之外 ，全球資金提前交易流動性寬松
，美債利率和美元小幅回落，港股直接受益。而且美聯儲降息也可能打開國內降息的空間 ，直接利好A股表現 。

　　第三是產業層面
，從AI革命正在不斷深化
、拓展到方方面面，海外算力需求預期不斷上修 ，國產算力技術進步穩步推進
，AI應用開始創造收入，從投入到產出形成了正循環；創新藥方面 ，中國藥企研發實力和性價比被海外大藥企認可，創新藥出海降維打擊
，海外需求暴增
。機器人、核聚變 、軍工
、金融科技等主題也層出不窮，市場交易活躍。

　　第四是投資者交投情緒提振 ，市場在流動性驅動下持續上漲 。景順長城基金介紹
，7月以來A股市場明顯走強，背后主要由流動性驅動 ，增量資金加速流入市場
，一方面市場籌碼結構改善，賺錢效應開始積累 ，個人投資者入市意愿增加
，融資余額快速上升并突破2萬億元；另一方面此前機構倉位普遍偏低，近期出現普遍凈流入
。

　　摩根資產管理亞太首席策略師許長泰認為 ，當前A股市場的信心回暖可能處于前期階段
，相較于更早反映樂觀預期的港股，境內投資者的風險偏好或仍有修復空間 ，并處于漸進式修復中。

　　誰在買入？華創證券徐康團隊研報給出直接的總結，本輪市場回暖或是政策、資金共同作用的結果 。

　　首先
，政策端，具備明確且強有力的“政策底”：央行維持“適度寬松 ”貨幣政策 ，保障流動性合理充裕并引導融資成本下行；證監會則推出一系列“活躍資本市場 、提振信心
”的組合拳
。

　　其次
，在資金端體現為三大關鍵流向：“國家隊”角色轉向發揮“穩定器 ”和“壓艙石
”的穩定預期作用；政策引導保險、養老金等長期資金穩步提高權益配置，市場提供長期穩定的源頭活水 ，以及南向資金成為重塑港股的核心力量
，2024年以來持續大規模凈流入。

　　融資余額超2萬億意味著什么？

　　A股融資余額時隔10年再次沖破2萬億大關，并連續兩日超過2萬億 ，交投著實火熱 。廣發基金投顧團隊認為
，融資余額，衡量的是大家對于“看好后市”的熱情 ，對股市具有較為正面的提振效果：一方面是投資者對于A股的市場情緒明顯改善
，是對A股權益資產的利好；另一方面，投資者整體的風險偏好大大提升 ，不過融資杠桿是一個雙刃劍，收益虧損會被同步放大
。

　　更為重要的是
，融資余額的增加意味著市場的增量資金增加了。不過，也有投資者會擔憂 ，參考2014-2015年的大牛市
，當融資杠桿過高的時候，會增加擁擠度和泡沫化傾向 ，現在行進到哪一步了？

　　廣發基金投顧團隊進一步指出
，這10年來市場和宏觀經濟都發生了巨大的變化，2015年5月20日 ，萬得全A的總市值為65.67萬億元；而截至8月11日
，萬得全A的總市值為110.6萬億元，已經接近翻倍；此外 ，當時廣義貨幣M2總量為130.7萬億元；而截至2025年6月
，M2總量為330.3萬億元，已經翻了2倍多 。因此 ，在流動性整體更加充裕的背景下，大家對市場不用過于悲觀。

　　基金公司樂觀看后市
，但需注意資金獲利了結波動

　　滬指退守3600點，后市會如何演繹？

　　羅水星認為 ，站在當前位置
，對于后市，一方面 ，暫時還沒有看到有大的風險沖擊
，新興產業的技術進步和需求爆發趨勢還在，疊加國內外寬松預期升溫 ，市場暫時沒有大的風險；另一方面
，確實市場本身情緒處在高位，需要關注交易層面的波動
。建議重點關注國內外算力
、AI應用、創新藥 、新消費
、機器人、核聚變 、有色和反內卷受益的板塊。

　　景順長城基金也是先表達樂觀態度 ，公司認為
，資金面積極變化支撐對下半年市場維持相對積極的觀點 。

　　“短期來看，市場仍具備較強的動量效應 ，但連續上漲之后需要關注資金獲利了結的波動
。 ”景順長城基金表示，中期維度
，要重視A股市場資金面已出現積極變化，居民儲蓄存款高增長疊加“資產荒”的環境下 ，對于高回報資產有較強的配置需求。隨著市場賺錢效應的回升
，市場有望進入場外資金流入與市場上漲的正向循環狀態 。

　　在配置方面，廣發基金投顧團隊認為 ，權益市場風險偏好顯著增強
，市場賺錢效應與增量資金流入形成正循環，建議后續中報業績披露或將給予市場更多指引 ，結構上短期可考慮關注產業趨勢催化下景氣向上的科技成長領域
，以及股息率具備性價比的紅利品種；中長期來看，待PPI回升趨勢進一步明確 ，可以重點關注經濟基本面改善帶來的順周期和消費領域的機會
。

　　此外
，對于紅利板塊，金鷹基金認為 ，政策強化分紅
、利率處于較低水平或仍是未來較長時間的基準情形，重磅政策推動中長期資金持續入市的背景下
，資金更天然偏好高息資產，在經濟復蘇的彈性空間尚未打開前 ，紅利有望受益于穩定的基本面而階段性占優
，短期仍具有防御配置屬性。

（文章來源：財聯社）