當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月11日 ，美國總統(tǒng)特朗普在其社交平臺(tái)“真實(shí)社交 ”上發(fā)文表示，美國消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）最新數(shù)據(jù)表現(xiàn)理想
，他呼吁美聯(lián)儲(chǔ)將利率下調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)（即100個(gè)基點(diǎn)）。特朗普說，如此一來 ，美國在即將到期的債務(wù)利息上將節(jié)省大量支出 。他強(qiáng)調(diào)說
，“這非常重要”。

　　6日他在社媒發(fā)文說，美聯(lián)儲(chǔ)的“太遲先生
”是個(gè)災(zāi)難
。歐洲已經(jīng)降息10次了 ，而美國一次也沒有。他稱
，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾應(yīng)將利率下調(diào)整整一個(gè)百分點(diǎn) 。

　　而就在當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月10日，德意志銀行發(fā)布的一份研究報(bào)告指出 ，美國總統(tǒng)特朗普正考慮在美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)任主席任期尚未結(jié)束前
，提前透露繼任者
。這就是財(cái)政部長斯科特·貝森特（Scott Bessent）此前提出的“影子美聯(lián)儲(chǔ)主席”（shadow Fed chair）策略。

　　據(jù)德銀分析，“影子主席 ”有三名熱門的潛在人選 ，分別是美聯(lián)儲(chǔ)前理事凱文·沃什 、美國國家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主任凱文·哈塞特以及美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)任理事克里斯·沃勒 。除此之外
，這一策略的提出者貝森特也被傳將成為接替鮑威爾的競爭者之一，不過白宮方面很快進(jìn)行了否認(rèn)
。

　　值得注意的是 ，任命“影子主席
”這一舉措正值特朗普力推 “Big, Beautiful Bill（大而美法案）”的關(guān)鍵時(shí)期。

　　匯生國際總裁黃立沖對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡稱“每經(jīng)記者 ”）分析道：“我認(rèn)為‘影子主席’這一策略本質(zhì)上是將‘前瞻指引’工具運(yùn)用于領(lǐng)導(dǎo)層更替，通過提前明確未來主席及其政策方向
，使市場對(duì)后繼政策路徑產(chǎn)生預(yù)期并相應(yīng)調(diào)整資產(chǎn)定價(jià) 。明確的前瞻指引能顯著降低長期債券的期限溢價(jià)和利率不確定性，進(jìn)而改善美債融資環(huán)境
。
”

　　三大熱門人選 ，誰將成為“影子主席”？

　　6月10日
，德銀發(fā)布的一份研究報(bào)告將美聯(lián)儲(chǔ)主席的繼任問題拉到聚光燈下。

　　報(bào)告指出，特朗普可能采納財(cái)政部長貝森特提出的“影子主席 ”策略 ，即在美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)任主席鮑威爾任期屆滿前
，提前對(duì)外“釋放
”繼任人選信號(hào)，以此強(qiáng)化對(duì)貨幣政策走向的影響力 。

　　這一策略最早是貝森特于2024年10月9日接受媒體采訪時(shí)提出的
。“你可以盡早提名美聯(lián)儲(chǔ)主席 ，然后設(shè)立一個(gè)‘影子美聯(lián)儲(chǔ)主席’
，”貝森特說。“基于前瞻性指引的概念，沒人會(huì)再真正關(guān)心鮑威爾會(huì)說什么了 。 ”

　　Housing Wire首席分析師Logan Mohtashami解釋道：“特朗普不希望鮑威爾在任期結(jié)束后繼續(xù)擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席 ，于是決定提名一個(gè)人
，削弱鮑威爾在離任前的權(quán)力。
”

　　他繼續(xù)說道：“憑借著前后一致的敘事，這個(gè)人開始廣泛地與媒體互動(dòng) ，強(qiáng)調(diào)他們降低聯(lián)邦基金利率和抵押貸款利率的意圖
。雖然這位‘影子美聯(lián)儲(chǔ)主席’目前沒有實(shí)際權(quán)力，但為市場提供了前瞻性指引。這種溝通傳遞了一個(gè)明確的信息：一旦他掌舵
，貨幣政策的轉(zhuǎn)變將迫在眉睫，這將引發(fā)預(yù)期 ，甚至在任何官方政策變化發(fā)生之前就可能影響經(jīng)濟(jì)行為 。 ”

　　據(jù)悉
，鮑威爾的主席任期要到2026年5月才到期，董事會(huì)席位更是延續(xù)到2028年 ，但特朗普可能會(huì)借2026年1月美聯(lián)儲(chǔ)理事克魯格（Adriana Kugler）席位空缺之機(jī)
，提前布局繼任者
。

　　據(jù)德銀報(bào)告，如果鮑威爾在美聯(lián)儲(chǔ)主席任期結(jié)束后選擇留任理事會(huì) ，特朗普將需要從現(xiàn)有理事中挑選下一任主席。這就促使他利用克魯格的席位來安插他屬意的人選 。這也意味著
，“影子主席 ”策略不僅是一種輿論操作，更具備現(xiàn)實(shí)上的人事可行性
。

　　德銀報(bào)告明確列出了三位熱門人選：前聯(lián)儲(chǔ)理事凱文·沃什（Kevin Warsh）；美國國家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)主任凱文·哈塞特（Kevin Hassett）；以及現(xiàn)任聯(lián)儲(chǔ)理事克里斯·沃勒（Chris Waller）。

　　在所有候選人中 ，德銀更看好沃勒 。根據(jù)特朗普最近的言論
，例如呼吁美聯(lián)儲(chǔ)降息整整一個(gè)百分點(diǎn)，他可能更傾向于一位具有鴿派政策傾向的候選人 
。

　　沃勒最近在政策上表達(dá)了較為鴿派的觀點(diǎn) ，認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)或許能夠忽略由關(guān)稅驅(qū)動(dòng)的通脹并進(jìn)行降息。

　　而被博彩市場視為主要候選人的沃什，在歷史上一直有鷹派的政策傾向  。例如
，他一直對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)使用量化寬松（QE）持批評(píng)態(tài)度 
。此前，沃什批評(píng)了美聯(lián)儲(chǔ)在去年9月進(jìn)行的50個(gè)基點(diǎn)的降息 ，以及美聯(lián)儲(chǔ)龐大的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模 。

　　當(dāng)然
，德銀指出，僅有鴿派傾向是不夠的 。德銀認(rèn)為 ，被認(rèn)真考慮的候選人將需要承諾降低利率
，真正的挑戰(zhàn)將是實(shí)施更寬松的政策。《聯(lián)邦儲(chǔ)備法》明確規(guī)定，貨幣政策決策需要聯(lián)邦公開市場委員會(huì)（FOMC）的多數(shù)票通過
。因此 ，新任美聯(lián)儲(chǔ)主席需要能夠說服其同事
，讓他們相信一個(gè)不同的政策軌跡是恰當(dāng)?shù)?。對(duì)于來自美聯(lián)儲(chǔ)外部的候選人來說，這種說服可能會(huì)更加困難 。

　　除了以上三名熱門候選人 ，美國財(cái)政部長貝森特也被意外卷入“戰(zhàn)局”
。德銀提到他們被機(jī)構(gòu)客戶多次詢問
，貝森特是否有轉(zhuǎn)掌美聯(lián)儲(chǔ)的可能性。

　　但白宮6月10日回應(yīng)稱，有關(guān)貝森特被視為下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席熱門候選人的報(bào)道“不屬實(shí)
” 。

　　削弱鮑威爾 ，提前傳遞政策傾向

　　在過去的幾十年，美聯(lián)儲(chǔ)主席的更替一直遵循相對(duì)規(guī)范的流程：美國總統(tǒng)通常會(huì)在美聯(lián)儲(chǔ)主席任期屆滿前幾個(gè)月開始征詢意見
，再通過國會(huì)聽證、正式任命等程序
。

　　這一次，特朗普顯然試圖通過“提前釋放人選”這一方式主動(dòng)塑造政策預(yù)期。“影子主席 ”的設(shè)立能提升市場對(duì)于降息的預(yù)期 ，與鮑威爾的言論形成對(duì)沖 。《財(cái)富》雜志認(rèn)為
，這相當(dāng)于在鮑威爾旁邊安插了一位保姆，并可能使后者在剩余的任期內(nèi)成為無能之輩
。

　　巴克萊全球研究主席阿賈伊·拉賈迪亞克沙（Ajay Rajadhyaksha）表示 ，設(shè)立這樣一個(gè)職位會(huì)立即讓鮑威爾失去執(zhí)政能力
，并削弱他可能向市場發(fā)出的任何有關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)利率路徑的信號(hào)。

　　其中，在這種“非正式干預(yù)
”的背后 ，動(dòng)機(jī)并不復(fù)雜
，主要是經(jīng)濟(jì)和政治方面的雙重考量 。

　　據(jù)外媒，自今年初上臺(tái)以來 ，他力推“大而美法案”
，計(jì)劃通過削減社會(huì)支出
、加碼基礎(chǔ)設(shè)施和軍費(fèi)投資，重構(gòu)經(jīng)濟(jì)增長引擎
。然而 ，這種大規(guī)模的財(cái)政支出若無降息配合，通常會(huì)造成極大的財(cái)政和債務(wù)壓力。

　　為此
，特朗普在公開場合已多次呼吁美聯(lián)儲(chǔ)“立刻降息1個(gè)百分點(diǎn) ”，以便為經(jīng)濟(jì)“注入火箭燃料
” 。“我們將大幅降低即將到期債務(wù)的長期和短期利率。”

　　拉賈迪亞克沙認(rèn)為 ，影子主席的設(shè)立與否是一件大事
，那些到期時(shí)間在2026年5月的債券收益率曲線會(huì)對(duì)（影子主席）的前瞻性指引作出反應(yīng)
。

　　匯生國際總裁黃立沖也對(duì)每經(jīng)記者分析道：“我認(rèn)為‘影子主席’這一策略本質(zhì)上是將‘前瞻指引’工具運(yùn)用于領(lǐng)導(dǎo)層更替，通過提前明確未來主席及其政策方向 ，使市場對(duì)后繼政策路徑產(chǎn)生預(yù)期并相應(yīng)調(diào)整資產(chǎn)定價(jià)。明確的前瞻指引能顯著降低長期債券的期限溢價(jià)和利率不確定性
，進(jìn)而改善美債融資環(huán)境 。市場無需等待現(xiàn)任主席任期屆滿便可獲知權(quán)力交接的‘時(shí)間表’和大致政策傾向，從而減少因‘接力棒交接’而產(chǎn)生的短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)
。 ”

　　黃立沖進(jìn)一步表示 ，“在提名確認(rèn)后
，‘影子主席’雖暫不主持FOMC投票，但可通過公開講話或發(fā)布預(yù)判 ，展示其經(jīng)濟(jì)視角與政策偏好
，提早在市場與國會(huì)中樹立信譽(yù)，為正式上任后迅速展開工作打下基礎(chǔ) ，這在美債融資難度升高的情況下，是有必要的。
”

　　而經(jīng)濟(jì)層面之外
，則是特朗普的政治考量 。

　　上外美國研究中心研究員、上海交大國家戰(zhàn)略研究中心特聘資深研究員忻華向每經(jīng)記者表示：“特朗普明顯想通過這一做法擴(kuò)張自己的權(quán)力，增加對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的人事任命的影響力乃至操控權(quán)
。”

　　他進(jìn)一步解釋道：“按照美國過去的慣例 ，美國總統(tǒng)不會(huì)直接地或明顯地干預(yù)美聯(lián)儲(chǔ)的人事或決策
，僅僅履行例行的任命程序。現(xiàn)在特朗普這么做，就是要打擊美國建制派精英政治 ，特朗普很可能將美聯(lián)儲(chǔ)視作被稱為‘深層國家’（Deep States）的政府機(jī)構(gòu)的一部分 。在特朗普等人眼中
，這些機(jī)構(gòu)憑借自己名義上的管理專業(yè)事務(wù)的權(quán)力，暗中操控政治 ，阻礙他這種‘體制外’的人士推行變革現(xiàn)狀的政策
，需要改變這種情況
。 ”

　　但忻華并不認(rèn)為這一策略會(huì)很快奏效。“美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在的決策層 、董事會(huì)和實(shí)際運(yùn)作事務(wù)的各位人士未必愿意接受，很可能會(huì)進(jìn)行抵制 ，可能又會(huì)引發(fā)一波拉扯甚至對(duì)抗 。
”

　　而且
，黃立沖對(duì)每經(jīng)記者指出，“美聯(lián)儲(chǔ)主席雖是一個(gè)領(lǐng)導(dǎo)型位置 ，但議息結(jié)果并不由美聯(lián)儲(chǔ)主席決定，決定美國貨幣政策的是美國聯(lián)邦公開市場委員會(huì)（FOMC）
。FOMC由12名成員組成
，包括7位美聯(lián)儲(chǔ)理事
、紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長以及4位其他地區(qū)的聯(lián)儲(chǔ)行行長。他們在加息/降息等問題上有投票權(quán) 。在這12名票委中，美聯(lián)儲(chǔ)理事和紐約聯(lián)儲(chǔ)行行長是常設(shè)票委 ，剩下的4個(gè)席位在除紐約地區(qū)以外的11家地區(qū)儲(chǔ)備銀行行長中輪換
，任期一年。”

　　德銀則認(rèn)為，無論最終人選是誰 ，市場都在關(guān)注下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席的獨(dú)立性
，以及其實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)的承諾的可信度
。下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席將必須決定，他/她是否要鞏固美聯(lián)儲(chǔ)來之不易的抗通脹信譽(yù)。