外資機構如何解讀中國經濟復蘇趨勢？又如何看待當前中國資本市場的投資機遇？

　　5月21日，摩根大通中國首席經濟學家兼大中華區經濟研究主管朱海斌、摩根大通首席亞洲及中國股票策略師劉鳴鏑分享了最新研判 。摩根大通修正了對中國經濟的展望 ，將2025年全年的GDP增速預測再度上調
。資本市場方面
，該機構看好MSCI中國指數中互聯網及醫療行業的未來表現。

　　另外，5月22日至23日 ，摩根大通第21屆全球中國峰會將在上海舉辦 。本屆峰會以“資本為橋連通世界”為主題
，匯聚了來自全球33個國家和地區 、1400多家企業的超過2800名參會者
。峰會還將組織超過250家企業進行一對一會議或者參與投資者巡回活動。

　　朱海斌：上調2025年GDP增速預測 消費對經濟的拉動有望提升

　　從最新進展來看，摩根大通日前修正了對中國經濟的展望 ，將2025年全年的GDP增速預測再度上調 。拉動經濟增長的“三駕馬車 ”（消費
、投資、凈出口）中
，朱海斌認為，由于國內的政策加碼 ，消費對經濟的貢獻率將較去年有所上升
。

　　“國內政策的調整，在今年并不是新的故事。去年9月底以后
，中國出現了近幾年最深刻 、最廣泛的一次政策調整 。從去年9月份到12月份之間的政策調整只是這一輪政策調整的上半場，2025年會進入下半場。
”朱海斌稱 ，“例如
，今年以來，財政政策的力度毫無疑問比往年都要更積極
。再例如 ，擴內需
、提振消費也取得了一些新的進展
，今年的以舊換新政策規模從去年1500億元翻倍到3000億元。”

　　在他看來，本輪政策調整的主要特征包括三方面 。首先是財政政策發力支持經濟穩增長
。其次是貨幣政策的適度寬松 ，且去年9月份以來
，央行在穩定地產、穩定資本市場方面的政策力度也非常強。最后是經濟結構再平衡，擴大內需 、擴大消費成為主要經濟工作任務的第一項 ，在今年這一點也得到了延續 。

　　在當前中國經濟的結構轉型中
，朱海斌觀察到一些亮點，“今年年初DeepSeek引發熱議后 ，市場對于中國經濟的創新能力重新評估，這也提振了市場對中國經濟結構轉型的信心
。從4月份的經濟數據來看
，表現比較好的也是新經濟產業，尤其是IT
、AI等代表的技術創新方向。此外 ，政策優先支持的領域
，比如以舊換新消費政策支持的產品類別，也都表現非常突出 。 ”

　　“下一步 ，我們認為提振消費、提振居民的收入增長和就業的信心
，應該繼續成為政策的重點
。此外，房地產在宏觀經濟中仍然是非常重要的變量 ，去年9月以來一系列穩地產的措施已經出臺
，我們判斷今年房地產市場將逐步趨穩。
”朱海斌稱 。

　　劉鳴鏑：2025年股票市場繼續向好 關注互聯網及醫療衛生板塊

　　資本市場方面，劉鳴鏑表示：“中國股票在經歷了2021年到2023年的下行后 ，在2024年找到了底
，2025年繼續向好，這是我們的基礎判斷
。”

　　劉鳴鏑對MSCI中國指數年內的基準及樂觀情境預測點位分別為80點 、89點；對滬深300指數的基準及樂觀情境預測點位分別為4150點、4420點。該判斷主要有三方面因素的支持：中國股票資產的業績增長
、外部擾動因素的降溫、政策對資本市場的支持 。

　　“回顧去年的表現 ，MSCI中國指數的業績非常亮眼。去年初市場對MSCI中國指數的EPS（每股收益）增長一致預期為14%，實際達到了16%
，其中互聯網 、醫療衛生兩個行業增長非常強勁
。 ”劉鳴鏑稱，今年市場對MSCI中國指數的EPS增長一致預期為8% ，從一季報來看
，除個別公司外，主要的互聯網龍頭企業業績表現仍然較佳。

　　具體板塊中 ，創新驅動是劉鳴鏑關注的方向 。“上周五
，我們將信息科技板塊的評級從超配調到了中性，主要是出于估值的考慮
。但我們持續看好互聯網以及醫療衛生板塊 ，尤其是創新藥這一細分領域。主題交易方面
，可以關注金融市場改革
、行業并購重組等題材 。我們低配電力及能源兩個板塊
。
”她說。

　　劉鳴鏑特別提及對港股市場的看好 。從資金面看，南向資金目前占據港股市場約20%至25%的交易量 ，其對港股定價權的邊際影響較2016年有了巨大提升
。與此同時
，港股對公司的上市門檻要求較高，定價機制也相對透明 ，“在我看來，港股市場的生態和機制有其優勢。并且今年以來港股市場IPO持續回暖
，有更多的企業在港股上市，也便于全球投資人找到最適合的投資標的 。”

（文章來源：上海證券報）