公募基金行業(yè)掀起了一輪有關(guān)業(yè)績比較基準(zhǔn)的“糾偏”熱潮。

　　據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者粗略統(tǒng)計(jì)，截至5月20日 ，今年以來
，已有近80只公募基金變更了業(yè)績比較基準(zhǔn) 。

　　多家基金公司表示，調(diào)整業(yè)績比較基準(zhǔn)是為了更好地反映基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征 ，并提高基金業(yè)績表現(xiàn)與業(yè)績比較基準(zhǔn)的可比性
。

　　值得一提的是
，目前，公募基金業(yè)績比較基準(zhǔn)監(jiān)管指引正在醞釀中 ，未來
，或有更多基金公司加入主動糾偏的隊(duì)伍。

　　此外，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從業(yè)內(nèi)獲悉 ，為了規(guī)范基金業(yè)績比較基準(zhǔn)的設(shè)立
，監(jiān)管層面有意搭建“基準(zhǔn)庫 ”，后續(xù) ，基金公司設(shè)計(jì)產(chǎn)品時(shí)，可能需要從“基準(zhǔn)庫
”里選擇所需的業(yè)績比較基準(zhǔn) 。

　　三類調(diào)整方式

　　業(yè)績比較基準(zhǔn)
，是基金公司根據(jù)基金類型、投資范圍 、投資策略等，為基金設(shè)定的一條重要的“基準(zhǔn)線” ，可以用來衡量基金創(chuàng)造超額收益的能力
。

　　5月以來
，鵬華基金
、廣發(fā)基金、浙商資管 、天弘基金等多家基金公司公告了旗下個別產(chǎn)品調(diào)整業(yè)績比較基準(zhǔn)的情況。

　　與此同時(shí)，截至5月20日 ，自年初以來
，今年內(nèi)變更業(yè)績比較基準(zhǔn)的公募基金數(shù)量接近80只，明顯多于往年同期 。

　　各家基金公司均表示 ，調(diào)整業(yè)績比較基準(zhǔn)
，是為了更科學(xué)
、合理地評價(jià)基金的業(yè)績表現(xiàn)
。

　　記者梳理發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前 ，基金公司調(diào)整業(yè)績比較基準(zhǔn)的方式主要有三類。

　　第一
，大幅調(diào)整業(yè)績比較基準(zhǔn)中各指數(shù)的權(quán)重 。

　　例如，浙商匯金量化臻選股票型基金的業(yè)績比較基準(zhǔn)由“中證 500指數(shù)收益率×50%+中證港股通綜合指數(shù)收益率×40%+中債總財(cái)富指數(shù)(總值)收益率×10% ” ，變更為“中證500指數(shù)收益率×85% +中債總財(cái)富指數(shù)(總值)收益率×10%+中證港股通綜合指數(shù)收益率×5%
”
。

　　第二，主題基金更新業(yè)績比較基準(zhǔn)中的主要權(quán)重。例如
，自4月15日起，中信建投北交所精選兩年定期的業(yè)績基準(zhǔn)變更為：北證 50成份指數(shù)收益率×75%+中債綜合財(cái)富(總值)指數(shù)收益率×20%+恒生指數(shù)收益率（使用估值匯率折算）×5% 。

　　此次變更前 ，該基金的業(yè)績比較基準(zhǔn)為：中證 1000 指數(shù)收益率×70%+恒生指數(shù)收益率（使用估值匯率折算）×10%+中債綜合指數(shù)收益率×20%。

　　第三
，對業(yè)績比較基準(zhǔn)進(jìn)行“大換血”
。如，天弘慶享的業(yè)績比較基準(zhǔn)由“中債綜合全價(jià)指數(shù)收益率×80%+滬深300指數(shù)收益率×20% ”變更為“CFETS銀行間普惠金融債券指數(shù)（全價(jià)）收益率×95%+銀行活期存款利率（稅后）×5%
”。

　　值得注意的是 ，《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》（以下簡稱“行動方案”）強(qiáng)調(diào)了“業(yè)績比較基準(zhǔn)的約束作用 ”
，在此背景下，基金公司主動調(diào)整業(yè)績比較基準(zhǔn)的案例還會不斷增加 。

　　華東某中型基金公司市場部人士表示 ，其所在公司目前正在梳理存續(xù)產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)
，如果發(fā)現(xiàn)有不合理的基準(zhǔn)設(shè)置，將及時(shí)做出修改
。

　　另有基金公司透露 ，“我們一直比較關(guān)注基準(zhǔn)設(shè)置的合理性
，一旦發(fā)現(xiàn)有不合適的就會立馬調(diào)整。今年已經(jīng)變更了個別產(chǎn)品的業(yè)績比較基準(zhǔn)，主要是基于真實(shí)的投資需求 ，比如有一些老的基準(zhǔn)不能有效反映投資組合特征，就會主動做一些調(diào)整 。
”

　　不過
，也有基金公司目前處于“摸底”階段
。

　　“對于業(yè)績比較基準(zhǔn)的調(diào)整，現(xiàn)在還沒有明確的細(xì)則要求 ，我們內(nèi)部還處在產(chǎn)品調(diào)研和投研征求意見中。 ”一位基金公司人士告訴記者 。

　　監(jiān)管趨嚴(yán)
，或?qū)⒃O(shè)立“基準(zhǔn)庫”

　　行動方案強(qiáng)調(diào)業(yè)績比較基準(zhǔn)的約束作用、大批基金主動糾偏，部分原因是此前基金公司設(shè)置業(yè)績比較基準(zhǔn)過于隨意
。

　　晨星（中國）基金研究中心高級分析師李一鳴向記者指出 ，過去
，一些基金產(chǎn)品的自選基準(zhǔn)不能夠準(zhǔn)確反映其投資范圍 、資產(chǎn)配置和風(fēng)格定義，存在業(yè)績基準(zhǔn)對投資策略的約束力不夠等問題。比如某些主題基金的業(yè)績基準(zhǔn)設(shè)定為滬深300
、中證800等寬基指數(shù) ，這明顯和基金的投資方向不符合
，這種偏離也給基金經(jīng)理投資風(fēng)格的漂移開了口子 。

　　另外，他表示 ，“過去
，基金經(jīng)理的業(yè)績考核也更多是與市場上其他基金進(jìn)行對比，在考核上對業(yè)績基準(zhǔn)的忽視也會帶來投資風(fēng)格變形的問題 ，比如基金經(jīng)理可能因?yàn)闃I(yè)績壓力去追逐短期市場風(fēng)格
。
”

　　盈米基金研究院研究員王帆亦談道，之前
，基金業(yè)績比較基準(zhǔn)的設(shè)置會有“名不副實(shí)”的問題，有一些產(chǎn)品存在實(shí)際持倉與業(yè)績比較基準(zhǔn)偏離過大的情況。投資者難以根據(jù)業(yè)績比較基準(zhǔn)來確認(rèn)產(chǎn)品究竟是什么投資策略和風(fēng)格 。

　　而從監(jiān)管近期的表態(tài)來看 ，上述問題有望逐步改善。

　　監(jiān)管方面明確
，將制定公募基金業(yè)績比較基準(zhǔn)監(jiān)管指引
。明確基金產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)的設(shè)定、修改 、披露
、持續(xù)評估及糾偏機(jī)制，對基金公司選用業(yè)績比較基準(zhǔn)的行為實(shí)施嚴(yán)格監(jiān)管 ，切實(shí)發(fā)揮其確定產(chǎn)品定位、明晰投資策略 、表征投資風(fēng)格、衡量產(chǎn)品業(yè)績
、約束投資行為的作用。

　　李一鳴分析
，未來，業(yè)績比較基準(zhǔn)將在基金運(yùn)作層面發(fā)揮更強(qiáng)的約束作用 。除了加強(qiáng)對選用業(yè)績比較基準(zhǔn)的行為監(jiān)管 ，監(jiān)管也將通過透明度建設(shè)
，加強(qiáng)基金與業(yè)績比較基準(zhǔn)對比展示，讓投資者更好地了解基金相對于業(yè)績基準(zhǔn)的表現(xiàn)情況
。

　　“此外 ，基金公司將會加強(qiáng)業(yè)績比較基準(zhǔn)在基金經(jīng)理考核當(dāng)中的作用
，從而在源頭上減少基金經(jīng)理風(fēng)格漂移的可能。 ”他指出 。

　　王帆認(rèn)為，新規(guī)之下 ，基金公司需要根據(jù)產(chǎn)品定位和投資策略來選擇最合適的業(yè)績比較基準(zhǔn)，基金經(jīng)理的投資行為也將更貼合業(yè)績比較基準(zhǔn)
，或以“指數(shù)增強(qiáng)
”的思路進(jìn)行產(chǎn)品管理
。這可以有效改變部分產(chǎn)品賭賽道的行為。

　　另據(jù)記者了解，監(jiān)管方面計(jì)劃設(shè)立“基準(zhǔn)庫” ，為基金公司提供一些投資基準(zhǔn)以避免基金公司在產(chǎn)品研發(fā)過程中
，隨意設(shè)置業(yè)績比較基準(zhǔn)的情況 。未來，“基準(zhǔn)庫 ”如果確定下來 ，基金公司設(shè)計(jì)產(chǎn)品時(shí)
，就得從“基準(zhǔn)庫
”里面選擇所需的業(yè)績比較基準(zhǔn)
。

　　但有市場人士擔(dān)心，未來如果將業(yè)績比較基準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)化 ，可能會限制基金產(chǎn)品的創(chuàng)新。

　　與此同時(shí)
，待監(jiān)管細(xì)則出臺后，對于如何更合理地設(shè)置業(yè)績比較基準(zhǔn) ，基金公司仍然面臨一些挑戰(zhàn) 。

　　李一鳴指出
，未來基金公司可能會加強(qiáng)對業(yè)績基準(zhǔn)的管理，根據(jù)基金的投資策略以及投資風(fēng)格的特點(diǎn) ，為基金挑選更為合適的業(yè)績基準(zhǔn)，并且建立基準(zhǔn)的定期評估機(jī)制
，確保基準(zhǔn)與基金的實(shí)際投資策略保持一致
。在這個過程中，基金公司面臨的主要問題是 ，如何選定合適的業(yè)績基準(zhǔn)
，例如某些投資風(fēng)格較為靈活的基金，該如何選擇業(yè)績基準(zhǔn)來反映其投資風(fēng)格。以及投資于新興產(chǎn)業(yè)的基金 ，如果所投方向過于小眾或者相對超前
，也可能會面臨難以找到合適業(yè)績基準(zhǔn)的情況 。