在萬物皆可“盲盒
”的時代，有一家公司靠“拆盒子”拆出了千億市值 ，它就是泡泡瑪特。隨著Labubu在全球多地的爆火
，泡泡瑪特的股價坐上了“飛船 ” 。IP+潮玩+盲盒加持的泡泡瑪特，不僅產(chǎn)品在增值 ，自2020年12月11日港股掛牌上市以來
，二級市場估值也接連上漲，股價自2023年低點迄今累計最大漲幅已超過22倍
。摩根大通發(fā)布報告指出 ，首次覆蓋泡泡瑪特
，予“增持
”評級，目標價250港元。該行料其海外銷售額在2025年按年增加152% ，2025至2027年的年復(fù)合增長率為42%
，占2027年銷售額的65% 。

　　這家以盲盒起家的公司，如今正以驚人的速度重塑全球潮流文化版圖
。業(yè)內(nèi)人士表示 ，自2018年吹響出海號角以來，泡泡瑪特憑借其獨特的商業(yè)模式和持續(xù)擴張的態(tài)勢
，在全球潮玩市場迅速嶄露頭角。如今，其海外業(yè)務(wù)已覆蓋20余個國家和地區(qū) ，實現(xiàn)了線上線下全渠道的布局
，構(gòu)建起一個全球化版圖 。從2025年一季報最新業(yè)績來看，泡泡瑪特整體表現(xiàn)依舊亮眼 ，收益同比大增165%至170%
，其中，海外市場收入同比增長達到驚人的475%至480% ，是中國市場的5倍
，“海外再造泡泡瑪特”的聲音不斷被強化
。比起泡泡瑪特用財報數(shù)據(jù)向大眾展示的吸金能力，泡泡瑪特的二級市場才是真正的金礦廠。泡泡瑪特通過推出限量版
、隱藏款等 ，讓粉絲陷入瘋狂的收藏追逐之中
，使產(chǎn)品在二級市場產(chǎn)生溢價 。

　　▌“年輕人的茅臺 ”泡泡瑪特接連上演“造富神話
” A股朋友圈能否出圈？

　　長城港股通價值精選基金經(jīng)理曲少杰直言，一代人有一代人的“茅臺”
。泡泡瑪特股價騰飛 ，折射出時下谷子經(jīng)濟的火爆發(fā)展。業(yè)內(nèi)人士表示，其新款公仔Labubu上市瘋搶的程度
，甚至可比明星演唱會搶票的盛況 。隨著社交討論量的提升，泡泡瑪特逐漸變成一個有投資屬性的產(chǎn)品 ，使真正有熱愛的人難以原價購買
，并產(chǎn)生了大量黃牛。這個場景，和茅臺幾乎是一樣的
。而泡泡瑪特最讓人上癮的就是“盲盒玩法 ”。此外 ，泡泡瑪特還有一個必殺招—— 隱藏款 。泡泡瑪特IP系列含12個基本款和1個隱藏款
，而隱藏款則需開盲盒才能獲?。ǜ怕?/144）
。假如真中了隱藏款，二手網(wǎng)站上會有人出10倍以上的高價只為收齊一整個系列。因此 ，購買泡泡瑪特已經(jīng)不單只是消費行為
，也是一種社交活動，更是一種投資行為 。某種程度上說 ，泡泡瑪特
，已經(jīng)具有了茅臺的炒作屬性在
。

　　作為潮玩行業(yè)的龍頭企業(yè)，泡泡瑪特雖然登陸港股 ，但其身后隱藏著一張緊密的A股“朋友圈
”。據(jù)財聯(lián)社不完全整理，元隆雅圖、萬達電影 、中國中免
、青木科技、南凌科技 、漢朔科技和壹網(wǎng)壹創(chuàng)在互動易上回復(fù)涉及泡泡瑪特相關(guān)業(yè)務(wù) 。元隆雅圖5月23日在互動平臺表示
，目前公司與泡泡瑪特在一些品牌營銷推廣項目上開展了業(yè)務(wù)合作
。萬達電影5月8日在互動平臺表示，公司旗下時光網(wǎng)致力于IP全鏈路運營和產(chǎn)業(yè)布局整合 ，目前已與泡泡瑪特“Baby Molly”等頭部IP開展聯(lián)名合作。具體情況如下：

　　盡管泡泡瑪特的出海進程一路高歌猛進
，但繁榮景象之下仍潛藏著諸多挑戰(zhàn) 。分析人士表示，亦如此前對盲盒
、對IP生命周期、對IP是否需要內(nèi)容支撐等等質(zhì)疑 ，此前的數(shù)次采訪 、業(yè)績會等各種場合下
，泡泡瑪特創(chuàng)始人王寧都在不斷回答市場的質(zhì)疑
。面對反復(fù)的質(zhì)疑，他有自己的反擊 ，但更多是無奈
，他談到，泡泡瑪特早已不是一個很新的公司了?！昂芏嗳死嫌X得我們是一家新的公司 ，但實際上我們今年都15年了
，也挺長時間 。Labubu也一樣，很多人也認為Labubu是怎么橫空出世的 ，今年是Labubu第十年，明年是MOLLY二十周年。 ”王寧說道
，“有可能我們這個公司會起起落落，時而大 ，時而小
。但是我相信我們可能是屬于活得最久的一家公司
，因為IP的生命周期一定是非常非常長。
”

　　▌A股尋寶：押注下一個泡泡瑪特，誰將成為下一個“盲盒之王”？

　　眼下 ，火熱的IP經(jīng)濟賽道
，點燃了資本市場的熱情 。在Z世代消費力崛起
、文創(chuàng)IP商業(yè)化加速的背景下，A股中 ，誰有望復(fù)制泡泡瑪特的增長神話？于周三斬獲五連板的鄭中設(shè)計在谷子經(jīng)濟領(lǐng)域中
，YOU YOUNG有樣熊是公司子公司亞泰飛越推出的首發(fā)款原創(chuàng)藝術(shù)形象IP，其藝術(shù)原型源于《山海經(jīng)》上古神話故事 ，是守護黃帝成長的有熊國武士
。YOU YOUNG有樣熊系列藝術(shù)潮玩產(chǎn)品
，已推向市場銷售“四種規(guī)格、四大主題系列 ”，將近20多款系列藝術(shù)潮玩產(chǎn)品及周邊衍生品。

　　手握多款國民經(jīng)典IP的奧飛娛樂5月20日公告 ，擬出資1000萬元投資共青城植鈺股權(quán)基金，標的公司專注于消費級AI機器人研發(fā)且產(chǎn)品涵蓋交互型機器人 、盲盒和手辦等 。奧飛娛樂是一家以IP為核心的動漫及娛樂文化產(chǎn)業(yè)公司
。大眾耳熟能詳?shù)某夛w俠
、喜洋洋與灰太狼、萌雞小隊 、巴啦啦小魔仙、鎧甲勇士
、火力少年王、機靈寵物車等國產(chǎn)IP動畫
，皆來自奧飛娛樂。然而，業(yè)內(nèi)人士表示 ，奧飛娛樂IP動畫更多適合3-6歲的學齡前兒童觀看
，受眾群體偏向低幼化 。而當下流行的IP 、二次元主要的受眾群體是18-40歲的青年和中青年
。從設(shè)備商到潮玩新貴的跨界玩家金運激光的IP衍生品運營業(yè)務(wù)系從事“潮文化”類IP衍生品運營服務(wù)?！癐P小站
”作為運營品牌，其APP是其線上運營渠道之一 。APP根據(jù)運營內(nèi)容不斷迭代 ，公司在傳統(tǒng)盲盒品類上
，推出NFT潮玩新品以及對應(yīng)提供虛擬玩偶的虛擬互動場景“元宇宙NFT潮玩社區(qū)”
。

　　傳統(tǒng)玩具龍頭向潮玩領(lǐng)域戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的高樂股份5月7日在互動易上表示，公司主要產(chǎn)品為潮玩盲盒玩具系列
、電動玩具、益智類玩具等 ，公司潮玩系列玩具主要以授權(quán)IP合作開發(fā)為主。高樂股份早前還表示
，公司目前的主要合作IP授權(quán)有: 迪士尼 、Hello Kitty
、名偵探柯南、初音未來 、第五人格
、陰陽師、招財貓 、星際熊
、刺客伍六七、光子雞等 。公司主要開發(fā)有迪士尼TSUM TSUM 甜品屋盲盒盒系列 、彩虹屋盲盒系列、魔法奇幻秀盲盒系列
、一路旅行盲盒系列、木蘭從軍盲盒產(chǎn)品系列 、盒中小世界系列公仔
、Hello Kitty Lovely Week系列、伍六七呼呼睡系列 、星際熊美味進行時系列等。文具+潮玩的創(chuàng)新融合者創(chuàng)源股份2024年11月28日在互動易上表示，國內(nèi)本冊和文創(chuàng)類產(chǎn)品已經(jīng)與敦煌博物館和知乎等知名IP進行了聯(lián)名合作 ，也在不斷積極尋求與更多優(yōu)秀的IP合作
。

　　游戲科技賦能的潮玩探索者華立科技5月20日在互動易上表示
，公司動漫IP衍生產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)主要通過向游樂場門店投放動漫卡通設(shè)備并持續(xù)銷售動漫IP衍生產(chǎn)品實現(xiàn)。動漫IP衍生產(chǎn)品配套動漫卡通設(shè)備使用，動漫IP衍生產(chǎn)品融合了正版IP動漫形象的卡片
、手辦等 ，消費者每次使用動漫卡通設(shè)備時均可獲取相關(guān)產(chǎn)品 。公司通過向合作門店銷售動漫IP衍生產(chǎn)品獲取收入
。文具龍頭布局潮玩的創(chuàng)新者廣博股份1月3日在互動易上表示，公司IP聯(lián)名如“魔道祖師-靈蛇納財 ”、“盜墓筆記-吳山迎春
”等過年系列產(chǎn)品將在天貓等平臺上陸續(xù)上新
，廣博旗艦店 、廣博潮玩旗艦店
、廣博模玩官方旗艦店、kinbor旗艦店等店鋪上均有銷售公司相關(guān)文創(chuàng)產(chǎn)品。

　　然而，業(yè)內(nèi)人士表示 ，泡泡瑪特在資本市場的亮眼表現(xiàn)
，本質(zhì)上源于其構(gòu)建的"IP孵化+社群運營+限量銷售"的閉環(huán)商業(yè)生態(tài) 。其核心競爭力不僅在于強大的原創(chuàng)IP開發(fā)能力，更在于成功打造了具有情感連接和收藏價值的粉絲經(jīng)濟模式
。反觀A股的"潮玩概念股" ，大多僅停留在產(chǎn)品形態(tài)的簡單模仿層面。它們或缺乏持續(xù)產(chǎn)出爆款I(lǐng)P的內(nèi)容創(chuàng)造力
，或未能建立具有情感黏性的用戶社群，抑或受制于傳統(tǒng)制造業(yè)思維而難以轉(zhuǎn)型 。