本周滬指下跌0.51%，深證成指下跌1.16% ，創業板指下跌1.66% 。下周A股將如何運行？我們匯總了各大機構的最新投資策略
，供投資者參考
。

　　國泰海通策略：外部擾動影響有限 股市升勢仍未結束

　　短期風險釋放后，中國股市的核心矛盾仍在內而不在外 ，我們對行情的看法仍比共識更樂觀：1）投資人關于經濟形勢與國際形勢的復雜性認識是充分的
，而新技術 、新消費等商業機會開始涌現，推動經濟預期企穩回升；2）利率降至低位后 ，長期國債收益破2與存款利率破1
，中國股市的無風險利率實質性降低，投資股票的機會成本下降 ，長期入市和居民入市進入歷史轉折點；3）及時
、得當與合理的宏觀政策，更重視投資者回報的資本市場基礎制度改革
，對于推動經濟社會風險評價的降低與改變投資人面對風險的保守態度具有關鍵意義。股市的預期和微觀流動性均進入上升的趨勢，繼續看多 。

　　華安策略：震蕩之中積聚向上突破的力量

　　寬松流動性托底市場難以向下 ，但內生增長動能修復緩慢和政策長短兼顧制約市場快速向上
。全A盈利預測顯示下半年基本能確立盈利自2024Q4觸底后改善的趨勢
，或將成為市場向上突破的重要力量。增長整體呈現平穩回落態勢，全年目標實現無憂 。①下半年增長壓力確定性增加 ，消費在政策的支撐下繼續改善
，但其“慢變量”的特性，終究抵不過出口和地產的快速下滑
。②政策亦有儲備與應對 ，財政與貨幣政策均有望再加碼。

　　信達策略：銀行股上漲行情可能擴散到非銀金融板塊

　　考慮到量化資金較多、公募基金考核新規
，銀行股的上漲行情存在擴散到整體金融板塊的可能 。大部分板塊估值修復出現在景氣度拐點附近，不過從銀行股的經驗來看 ，資金行為也可能是重要因素。我們認為銀行股擴散到整個金融板塊
，從資金層面需要關注量化和公募
。量化等資金不斷尋找動量機會的過程中，可能會在某些階段關注到金融股 ，因為銀行的動量已經較強了。如果后續成長和消費內部動量逐漸走弱，則金融股存在走強的可能 。同時
，公募基金考核新規也是一個重要因素，銀行是公募持倉占比低于指數權重最多的行業 ，其次是非銀
。

　　中信策略：中報季的應對思路和準備

　　料中報業績好且估值相對合理或者持倉出清比較徹底的一些行業亦可關注。從短期應對中報季的視角
，要么有業績且股價位置好（避免高位板塊），要么持倉出清不擁擠且存在困境反轉的可能 。結合中信證券研究部行業分析師的反饋 ，我們梳理中報業績好確定性強的板塊有風電 、游戲
、寵物、小金屬 、稀土
、券商；從持倉出清的角度
，新能源（鋰電、光伏）里部分板塊估值已經跌到合理區間，比如鋰電設備 、鋰電池、光伏逆變器；還有些新技術熱點 ，比如固態電池
、光伏疊層電池
，這些可能遠期空間不明朗，但是短期的持倉結構比較好 ，也可以作為現階段的一種配置選擇
。此外
，配置持續有資金流入的銀行可能也是相對穩妥的選擇。

　　申萬宏源策略：海外擾動增加 A股為什么短期風險偏好下降？

　　短期A股風險偏好回落，自上而下的敘事有所弱化：1. 國內經濟支撐力處于空窗期：“搶出口 ”提前走弱 ，市場預期穩增長再發力要等到9-10月 。2. 海外擾動增加：美國債務上限，地緣沖突都是風險來源
。7-8月還需觀察中美貿易談判的成果。3. 強勢行業的敘事擾動：AI深度應用推進偏慢
，新消費消化性價比問題，市場對反內卷仍持觀望態度 。A股交易風險偏好下行的抓手：短期有休整需要 ，但跌不深是一致預期
。對應短期防御類資產有絕對收益。新消費、創新藥 、小微盤股等高風險偏好資產調整
，科技反彈卻呈現出了低風險偏好的特征(聚焦于二季報有業績的方向) 。

　　東吳策略：增量資金對年初至今風格影響的五問五答

　　近期增量資金匱乏，量化資金占據市場主導地位。流動性低迷與微盤股行情的活躍通常同步發生 ，背后本質是量化資金在低流動性環境下掌握市場邊際定價權
。每當場內缺乏增量
，流動性總體走弱階段，量化資金往往成為市場邊際定價的核心。為了在存量博弈環境中博得收益 ，量化資金傾向于采取市值下沉策略
，帶動微盤股成交占比提升，微盤指數相對中證2000跑出超額 。當下 ，微盤相對中證2000的超額已行至歷史高位
，需警惕后續微盤的回調風險
。

　　華金策略：A股短期可能延續震蕩趨勢 繼續均衡配置 聚焦估值性價比

　　當前來看，經濟弱修復
、情緒中性、流動性寬松下A股短期可能延續震蕩趨勢。經濟和盈利延續弱修復趨勢 。短期政策依然偏積極 ，但地緣風險壓制風險偏好
。一是市場情緒指標處于中性水平。二是國內政策依然偏積極 。三是伊以沖突持續，對全球市場風險偏好有壓制
。短期流動性維持寬松。一是宏觀流動性維持寬松：首先
，美元繼續維持低位震蕩，海外對國內寬松的掣肘較小；其次 ，季末等因素可能使得央行短期加大資金投放力度 。二是股市資金可能維持流入趨勢：首先
，歷史經驗上，出口增速回落初期和經濟弱修復期間外資 、融資等股市資金大概率流入；其次 ，后續來看
，美元偏弱
、人民幣升值下外資等資金有望繼續流入A股
。

　　天風策略：市場波動率或進一步放大 圍繞兩大行業主線配置

　　展望2025年下半年，宏觀環境面臨多重矛盾沖突：一是經濟新舊動能轉換；二是雖有短期風險 ，但長期看我國出口背后的企業競爭優勢較大。展望后續
，我們認為圍繞兩大核心問題（關稅反復性+減支能力有限）的政策博弈仍然激烈，市場波動率或進一步放大 。行業主線：A.內需消費配置思路：財報拐點出現+政策支持力度與確定性大+純內需板塊。B.自主可控配置思路：篩選對美進口依賴度較高且國內具備供給能力的板塊
。

　　中泰策略：科創板改革措施影響幾何？

　　陸家嘴論壇推出的“科創板1+6
”等改革組合拳 ，再次把資本市場改革力度推上新臺階。預期未來一年里
，圍繞民營科創企業融資、并購重組松綁以及交易活躍度提升的配套細則會持續落地，催化三條投資主線：1）港股與A股的民營科技龍頭 。2）有融資/投資需求的科技龍頭
。3）券商板塊或受益。隨著一系列資本市場改革措施的逐步推進 ，2025年整體市場活躍度有望階段性提升 。市場波動性上升的同時，券商板塊或將受益于交易活躍 、投行業務恢復及資本中介功能增強
，成為階段性配置的方向之一
。

　　浙商策略：地緣沖突帶來調整 守金融
、待轉機

　　受中東地緣沖突和新消費、創新藥回調影響，本周主要寬基指數全部下跌。展望后市 ，我們預計近期市場將繼續震蕩格局
，需通過一段時間的整理來化解內部外壓力 。以中線視角來看，當前權重指數處于“均線多頭發散”狀態 ，前期向上突破缺口依舊堅實
，因此整體走勢依舊良好，快速回調是“機 ”不是“危
”
。配置方面 ，我們建議：如果5月12日以來已經完成“降低彈性 、調整持倉結構”的相關安排
，則維持當前的中線倉位不變，繼續守住以大金融（尤其銀行）為“壓艙石 ”的持倉結構；如果還未進行結構調整 ，則可以適當降低組合彈性
，考慮在后續反彈中對新消費
、創新藥適當做一些板塊間和板塊內的“高切低
”操作。此外，繼續緊盯券商指數動向 ，關注前期反彈幅度較小的品種，考慮在回調中適當增配 。

（文章來源：東方財富研究中心）