本周滬指上漲1.09% ，深證成指上漲1.78%
，創(chuàng)業(yè)板指上漲2.36% 。下周A股將如何運行？我們匯總了各大機構(gòu)的最新投資策略，供投資者參考
。

　　申萬宏源策略：市場已演繹出“牛市氛圍” A股大波段上行的線索愈發(fā)清晰

　　A股大波段上行的線索愈發(fā)清晰 ，關(guān)注兩個變化：1. 反內(nèi)卷政策下
，中游制造基本面預(yù)期錨定提前向2026年切換，短期有彈性的投資機會明顯增加。2. 美國美麗大法案通過加碼財政刺激 ，中期美國深度衰退風(fēng)險基本排除，這也提升了中國2026年供需格局拐點的可見度 。短期市場已演繹出“牛市氛圍 ”：上證指數(shù)突破本身直接推升風(fēng)險偏好
，短期賺錢效應(yīng)全面擴散
。市場開始反映更長期的邏輯 + 高beta資產(chǎn)上漲。25Q4開始牛市的必要條件會加速積累，但25Q3牛市可能不會一蹴而就 ，賺錢效應(yīng)擴散至高位后
，市場反復(fù)可能增加 。

　　中信策略：當下迎來平衡港A配比的時機

　　6月以來市場最大的變化是逐步從存量市場轉(zhuǎn)為增量市場，不過A股當中機構(gòu)易于接受的板塊短期內(nèi)漲幅較大 ，進入到高位震蕩階段。相對而言處于低位的是受價格因素主導(dǎo)的制造板塊
，當下的反內(nèi)卷是類比于“一帶一路
”的長期敘事，在增量資金流入環(huán)境下有助于撬動這些低位板塊
。此外 ，港股當前的估值洼地特征又顯現(xiàn)出來
，在巨大的配置壓力下，保險資金投資范圍擴圈是大勢所趨 ，南下資金有望再次回暖。當下是增配港股的時機
，A股的有色 、AI硬件
、創(chuàng)新藥、游戲和軍工板塊則將繼續(xù)輪動，低位制造板塊有望在增量流動性和政策預(yù)期推動下持續(xù)修復(fù) 。

　　廣發(fā)策略：全球股市對特朗普關(guān)稅脫敏背后

　　回歸A股投資 ，建議后續(xù)同樣淡化“關(guān)稅交易”，回歸基本面定價
。全球經(jīng)濟主要關(guān)聯(lián)的品種是出口產(chǎn)業(yè)鏈
，除了市場認知較充分的海外算力外，其余行業(yè)基本面位置怎么樣？（1）對美出口鏈大多處于基本面“筑頂 ”階段 ，已處于降速周期。（2）處于景氣擴張階段的是對歐出口鏈
，包括海風(fēng) 、摩托車
、工程機械等 。基本面位置分化的背后是美國、歐洲需求復(fù)蘇的分化（24年美國復(fù)蘇 、25年歐洲復(fù)蘇）
。（3）更為左側(cè)，還有部分對歐及對一帶一路出口品種有望困境反轉(zhuǎn) ，例如儲能逆變器、軍貿(mào)
、民航供應(yīng)鏈等。

　　光大策略：哪些行業(yè)中報業(yè)績可能更占優(yōu)？

　　下半年市場或沖擊新高 。去年9月以來的市場行情已從政策驅(qū)動逐步轉(zhuǎn)向基本面與流動性驅(qū)動
，未來市場行情演繹的節(jié)奏或可參照2019年
。展望下半年，市場仍存在一些預(yù)期差 ，市場或?qū)㈤_啟下一階段上漲行情
，并有望突破 2024 年下半年的階段性高點。配置方向上，短期關(guān)注中報業(yè)績有望占優(yōu)的板塊 ，中長期則關(guān)注三條主線：內(nèi)需消費、科技自立與紅利個股 。內(nèi)需消費方向
，關(guān)注補貼相關(guān) 、線下服務(wù)消費等；科技板塊，關(guān)注AI
、機器人、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈 、國防軍工
、低空經(jīng)濟等；紅利板塊 ，關(guān)注部分高質(zhì)量標的
。

　　華金策略：中報業(yè)績期對A股影響幾何？

　　今年中報業(yè)績期政策和外部事件依然偏積極，A股短期繼續(xù)震蕩
，結(jié)構(gòu)性慢牛行情依舊。短期政策和外部事件依然偏積極，估值處于中性水平 。一是短期政策和外部事件依然偏積極：首先 ，中央財經(jīng)委會議提出反內(nèi)卷；其次
，美商務(wù)部長稱擬于8月初與中方就貿(mào)易問題展開磋商。二是當前上證綜指估值分位數(shù)約為57%，處于中性水平
。短期經(jīng)濟和盈利基本面處于弱修復(fù)趨勢中。一是經(jīng)濟仍處于弱修復(fù)趨勢中 。二是已披露A股中報業(yè)績預(yù)告顯示A股盈利增速可能繼續(xù)處于回升周期中
。

　　浙商策略：風(fēng)繼續(xù)吹但勢有變 不追高、重個股

　　展望后市 ，隨著近期連續(xù)上漲
，上證已經(jīng)逐步偏離前期成交密集區(qū)3350區(qū)域，短線獲利盤增多給市場帶來內(nèi)生性調(diào)整壓力 ，加之沖高時觸及技術(shù)壓力位
，因此本周五的回落屬于正常調(diào)整。以上走勢的出現(xiàn)，意味著本輪上漲的主升段或許已經(jīng)結(jié)束 ，短期內(nèi)市場或有橫盤震蕩整理的需求 。但當前市場走勢良好 、資金充沛
，投資者情緒高漲，上證指數(shù)呈現(xiàn)“多頭均線發(fā)散
”走勢
。這意味著指數(shù)即使步入回調(diào)格局 ，下跌空間也較為有限，中線仍有機會沖擊去年10月8日前高。同時
，以當前投資者情緒而言，即使大盤近期再次大幅上沖難度較大 ，個股仍將獲得足夠表現(xiàn)機會 。

　　東吳策略：中報前瞻 哪些行業(yè)在二季度業(yè)績會有較好表現(xiàn)？

　　近期上市公司將密集披露中報業(yè)績預(yù)告
，景氣將成為關(guān)鍵的交易線索
。結(jié)合基本面視角，我們認為二季度業(yè)績景氣的方向主要集中在：1）上游工業(yè)金屬
、小金屬；2）中游風(fēng)電和出海方向的摩托車、逆變器 ，以及有訂單兌現(xiàn)預(yù)期的軍工板塊；3）下游國補消費品種以及創(chuàng)新藥；4）金融地產(chǎn)板塊的非銀；5）TMT板塊的海外算力鏈 、存儲和游戲方向。

　　中泰策略：“大而美”法案與美越談判對市場影響幾何？

　　“大而美 ”法案簽署或利好A股科技板塊和債券市場 。該法案本質(zhì)上是一次針對地緣動蕩全面加劇與西方制造業(yè)產(chǎn)業(yè)“空心化”的綜合應(yīng)對
，其延續(xù)了減稅政策
、推動制造業(yè)回流、強化國家安全和產(chǎn)業(yè)保護，因而從經(jīng)濟效率角度而言 ，該法案或可提升經(jīng)濟表現(xiàn)
。也正因此
，近期納斯達克等美股整體表現(xiàn)強勁。對于A股而言，“大而美
”法案并不會帶來美債違約或大幅拋售的風(fēng)險 ，相反
，該法案的通過對A股科技板塊和債券市場構(gòu)成了相對利好 。

　　華安策略：本輪地產(chǎn)行情還有多大空間？

　　海外關(guān)稅風(fēng)險可能加劇，但A股正在逐步脫敏。二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)即將發(fā)布 ，預(yù)計弱于一季度但可能好于市場預(yù)期，對政治局會議政策期待預(yù)計后延
，市場波動將有所加劇
。配置上，周五銀行大跌并非是穩(wěn)市資金所為 ，銀行高股息內(nèi)在運行邏輯穩(wěn)健且將進一步強化
，繼續(xù)看好銀行保險趨勢性行情，同時地產(chǎn)階段性估值修復(fù)仍有較大空間 ，有景氣支撐領(lǐng)域如稀土永磁 、貴金屬、工程機械
、摩托車、農(nóng)化制品仍可為。

　　西部策略：銀行搭臺 誰來唱戲？

　　當美債利率高位回落
，流動性轉(zhuǎn)向?qū)捤傻臅r候，交易成長股“完美故事”的勝率更高；而當美債利率底部抬升 ，流動性轉(zhuǎn)向收緊的時候
，配置黃金/銀行/資源/公用等“安全資產(chǎn) ”的勝率更高 。7月混沌，警惕美元流動性沖擊！繼續(xù)配置反脆弱的“安全資產(chǎn)
”—即期凈資產(chǎn)（本金）確定性的“中特估”（黃金/銀行/資源/公用）+未來現(xiàn)金流（利息）確定性的“科特估 ”（國產(chǎn)AI算力）
。

（文章來源：東方財富研究中心）