加密貨幣沖高后大幅回調！

　　比特幣在8月14日突破歷史新高至12.45萬美元后持續回調，截至8月19日15時30分 ，比特幣跌破11.5萬美元
，24小時內跌幅接近3%；以太坊跌破4300美元，24小時內跌幅超6%。

　　整體來看 ，本輪加密貨幣回調主要是由宏觀預期與技術因素共振驅動 。一方面，美國7月生產者價格指數（PPI）同比飆升3.3%（預期為2.5%）
，市場對9月美聯儲降息的預期從98%降至84%，風險資產吸引力下降；另一方面 ，比特幣和以太坊在8月都創下歷史新高
，部分投資者選擇套現，高位籌碼獲利了結與杠桿清算連鎖效應進一步加劇回落 ，使行情呈現“臺階式 ”下探
。以太坊在資金動能和市場情緒的同步影響下
，與比特幣保持高度聯動。

　　短期回調還是趨勢反轉

　　截至8月19日15時30分，比特幣跌破11.5萬美元 ，報11.47萬美元
，24小時內跌幅接近3%；以太坊跌破4300美元，報4223.05美元 ，24小時內跌幅超6% 。其他加密貨幣紛紛大跌
，Hyperliquid（HYPE幣）跌超9%，SUI幣跌超8% ，艾達幣、Solana（SOL幣）跌超6%，BNB（幣安幣）跌超3%。

　　加密貨幣此輪跳水
，導致不少人爆倉
。數據分析平臺CoinGlass數據顯示，過去24小時內 ，加密貨幣全網合約爆倉3.32億美元
，爆倉人數超過10萬人。其中，多單爆倉2.36億美元 ，空單爆倉9552.74萬美元 。最大單筆爆倉單發生在Bitmex-XBTZ25
，價值782.5萬美元
。

　　實際上，加密貨幣深度回調是常態。2020年3月中旬 ，全球市場爆發流動性危機
，美股連續熔斷，交易者拋售一切風險資產回流美元 ，比特幣兩天跌幅超過40%
，以太坊跌幅接近50% 。期間，大量杠桿多頭被自動平倉 ，進一步放大了下行壓力，這也是加密貨幣市場首次真正經歷全球金融市場的系統性沖擊
。

　　2022年11月
，加密貨幣交易所FTX因挪用客戶資產而破產倒閉，直接引發市場信任危機 ，比特幣盤中最低跌至約15000美元
，暴跌55%；以太坊跌至約1100美元，暴跌60%。除此之外 ，2021年5月特斯拉暫停比特幣支付 、2022年6月Celsius與三箭資本連鎖爆倉
，以及2024年初加密ETF（交易所交易基金）資金結構調整，都曾經引發過加密貨幣大幅回調 。

　　OKX研究院高級研究員趙偉對記者表示 ，整體來看
，比特幣和以太坊的深度下跌往往并非單一利空所致，而是宏觀流動性收緊
、政策壓力和行業信用風險交織
。在流動性緊張和鏈上杠桿清算的共振作用下 ，價格出現劇烈波動。從更長期和宏觀的視角來看
，這些波動也反映了加密資產市場的行業周期特征，即階段性的回調與調整是交易市場運行的一部分 。

　　HashKey Group首席分析師丁肇飛對記者分析稱 ，從過往數據來看，比特幣與以太坊的歷史下跌大體可以分為上漲趨勢中的回撤與市場趨勢的反轉
。在上漲趨勢中的回撤階段
，價格下跌往往由市場去杠桿引發；而在市場趨勢反轉階段，下跌表現則更為復雜 ，通常伴隨頂部區間的長時間構筑以及宏觀層面的利空因素。這類趨勢反轉的特征是頂部區間時間較長、下跌節奏相對緩慢
，但整體跌幅更深，且通常伴隨市場情緒與資金面的系統性轉變 ?？偨Y來看 ，回撤更多是上漲趨勢中的短期調整
，以去杠桿為主導；而趨勢反轉則是由宏觀環境和行業重大事件驅動，往往標志著市場周期的重大拐點。

　　宏觀預期與技術因素共振

　　加密貨幣這一輪深度回調主要是由哪些因素推動？

　　中國計算機學會區塊鏈專委會執行委員高承實對記者分析指出 ，加密貨幣近日回調主要有兩方面的原因：一是美國7月生產者價格指數同比飆升3.3%
，暗示通脹黏性增強，市場對9月美聯儲降息的預期從98%降至84% ，美債收益率反彈
，風險資產吸引力下降
。同時，美國財政部長貝森特明確排除用國債收益配置比特幣的計劃 ，打破“主權資金入場
”預期。二是獲利回吐與技術性修正，比特幣和以太坊在8月初都創下了歷史新高
，部分投資者選擇高位套現，引發止損盤拋售 。

　　丁肇飛表示 ，比特幣與以太坊價格近日出現回調
，獲利回吐是重要因素之一
。短期市場中累積了較多的獲利盤，部分投資者選擇在高位進行獲利了結 ，從而帶來一定的拋壓。與此同時
，隨著行情前期快速上漲，市場杠桿水平相對偏高 ，回調階段伴隨去杠桿過程
，進一步放大了價格波動 。

　　丁肇飛指出，其次 ，在宏觀層面上
，美聯儲降息預期有所減弱，市場對流動性寬松的預期出現調整 ，對加密資產的風險偏好形成一定抑制
。此外，前期市場對政策利好信號的消化逐漸減弱
，邊際效應下降，也削弱了價格的上行動力。整體來看 ，本輪下跌更符合上漲趨勢中的正?；爻诽卣?
，屬于市場健康調整，而非趨勢性逆轉 。

　　趙偉也認為 ，此次加密貨幣回調由多重因素疊加造成
。宏觀方面
，美國7月PPI數據高于市場預期，交易者下調對美聯儲大幅降息的押注 ，風險資產承壓
，市場情緒趨于謹慎。同時，杰克遜霍爾全球央行年會召開在即 ，市場對美聯儲未來政策路徑的反復定價增加了短期不確定性 。

　　“資金與技術層面
，比特幣在創出新高后兩度受阻，多頭選擇兌現利潤 ，引發高位獲利了結
。隨后，大量杠桿多頭被自動平倉
，進一步放大了下行波動。同時，現貨ETF的凈流入節奏放緩 ，部分交易日甚至出現凈流出
，邊際買盤減弱，短線價格彈性下降 。”趙偉表示。

（文章來源：國際金融報）