市場對業(yè)績不及預(yù)期的懲罰有點(diǎn)嚴(yán)厲 。

　　受業(yè)績不及預(yù)期影響 ，拼多多股價(jià)在美股盤前大幅跳水，一度暴跌超20%。據(jù)最新披露的財(cái)報(bào)顯示
，拼多多一季度營收為956.7億元人民幣（下同），同比增長10% ，低于預(yù)期的1016億元；凈利潤為147.42億元
，同比暴跌47%；調(diào)整后凈利潤為169.2億元，遠(yuǎn)不及預(yù)期的278.8億元
。

　　有分析指出 ，今年一季度拼多多的營收增速明顯放緩
，利潤同比大幅下降，意味著拼多多在“減免+扶持”方面的舉措投入遠(yuǎn)超市場預(yù)期。

　　財(cái)報(bào)發(fā)布后 ，拼多多集團(tuán)董事長、聯(lián)席CEO陳磊表示
，“今年初始，我們預(yù)見到商家群體將會進(jìn)一步承壓 ，管理層下定決心
，做出了‘千億扶持’的戰(zhàn)略決定 。這不是一句空喊的口號，更是真金白銀的投入
。當(dāng)下的市場在加速變化 ，平臺要敢于犧牲短期業(yè)績，助力商家度過短期波動(dòng)。 ”

　　突然大跌

　　北京時(shí)間5月27日晚間
，拼多多披露了2025年第一季度財(cái)報(bào)，其中顯示 ，公司一季度實(shí)現(xiàn)營收956.7億元
，同比增長10%，低于預(yù)估的1016億元；凈利潤為147.42億元 ，同比大幅下降47%；調(diào)整后凈利潤為169.2億元
，同比下降45%，遠(yuǎn)不及預(yù)期的278.8億元；調(diào)整后每ADS收益為11.41元 ，遠(yuǎn)不及預(yù)期的19.11元 。

　　受此影響
，拼多多股價(jià)美股盤前直線跳水，一度暴跌超20% ，股價(jià)亦跌破100美元/股大關(guān)
，總市值縮水超2400億元人民幣
。

　　財(cái)報(bào)顯示，拼多多一季度的運(yùn)營利潤為160.856億元 ，運(yùn)營利潤率為17%。不按美國通用會計(jì)準(zhǔn)則（Non-GAAP），運(yùn)營利潤為182.597億元
，同比下滑36% 。

　　今年一季度，拼多多經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為155.2億元
。截至一季度末 ，拼多多持有的現(xiàn)金 、現(xiàn)金等價(jià)物和短期投資為3645億元。

　　收入結(jié)構(gòu)方面
，今年一季度，拼多多的在線營銷服務(wù)收入錄得487.22億元 ，同比增長15%
，預(yù)期為479.9億元；交易服務(wù)收入錄得469.50億元，同比增長6% ，不及預(yù)期的542.3億元 。這表明
，拼多多一季度的交易量增長有所放緩
。

　　成本費(fèi)用方面，今年一季度 ，拼多多的銷售營銷費(fèi)用為334.03億元
，同比大幅增長43%，這是利潤下滑的主要推手 ，主要反映的是競爭環(huán)境的加劇和獲客成本的大幅上升。

　　另外，拼多多一季度的運(yùn)營成本為409.47億元
，同比增長25%，主要來自履約和支付處理費(fèi)用增加 ，這進(jìn)一步壓縮了利潤空間 。一般及行政開支為16.6億元
，低于預(yù)期的20.4億元；研發(fā)支出35.8億元，高于預(yù)期的33.9億元。

　　業(yè)績?yōu)楹尾患邦A(yù)期

　　據(jù)了解 ，今年以來
，拼多多持續(xù)加碼高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略，在“百億減免”等惠商舉措的基礎(chǔ)上 ，還推出了“千億扶持
”新戰(zhàn)略
，繼續(xù)為商家降本減傭，加快推動(dòng)產(chǎn)業(yè)新質(zhì)轉(zhuǎn)型
。

　　有分析指出 ，從過去幾個(gè)季度的財(cái)報(bào)表現(xiàn)來看
，拼多多的營收、利潤的增長連續(xù)放緩，今年一季度的營收增速更是明顯放緩 ，利潤同比大幅下降，意味著拼多多在“減免+扶持”方面的舉措投入遠(yuǎn)超市場預(yù)期。

　　在一季度財(cái)報(bào)發(fā)布后
，拼多多集團(tuán)董事長
、聯(lián)席CEO陳磊表示：“今年初始，我們預(yù)見到商家群體將會進(jìn)一步承壓 ，同時(shí)也看到了高質(zhì)量發(fā)展的長遠(yuǎn)價(jià)值
，管理層下定決心，做出了‘千億扶持’的戰(zhàn)略決定 。 ”

　　陳磊表示 ，當(dāng)前的市場環(huán)境變化加劇
，平臺要發(fā)揮企業(yè)的社會擔(dān)當(dāng)，不懼短期犧牲 ，堅(jiān)定進(jìn)行長期投入
，才能護(hù)航商家穿越周期
。

　　陳磊稱：“在第一季度，我們在平臺生態(tài)系統(tǒng)方面進(jìn)行了大量投資 ，以支持商家和消費(fèi)者應(yīng)對快速變化的外部環(huán)境。生態(tài)系統(tǒng)投資影響了短期盈利能力
，但為商家提供了適應(yīng)空間，加強(qiáng)了平臺的長期健康 。
”

　　對于拼多多營收增速放緩 ，陳磊回應(yīng)稱：“這意味著短期，甚至相當(dāng)一段時(shí)期內(nèi)
，我們的利潤將受到很大的壓力和挑戰(zhàn) ，但我們看重的是5年、10年以及更長周期的企業(yè)內(nèi)在價(jià)值
。”

　　陳磊指出 ，反哺商家的投入雖然記作會計(jì)費(fèi)用
，但更是長期投資，我們堅(jiān)信只有優(yōu)先保障用戶和商家的利益 ，才能創(chuàng)造更優(yōu)質(zhì)的平臺生態(tài)。

　　“過去這個(gè)季度
，外部環(huán)境的變化給商家?guī)砹诵绿魬?zhàn) 。在這個(gè)關(guān)鍵時(shí)刻，我們發(fā)揮平臺企業(yè)的社會效能和責(zé)任擔(dān)當(dāng) ，推出了‘千億扶持’惠商新戰(zhàn)略
，堅(jiān)定護(hù)航商家穿越周期
。 ”拼多多集團(tuán)執(zhí)行董事 、聯(lián)席CEO趙佳臻表示：“我們要求公司上下力出一孔，全面投入這一新戰(zhàn)略 ，優(yōu)先保證用戶和商家的利益
，努力為商家提供更多確定性，助推產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)轉(zhuǎn)型。
”

　　趙佳臻表示 ，一方面，平臺將繼續(xù)探索更多的降傭舉措
，持續(xù)為商家降本減負(fù)，創(chuàng)造更多的成本空間
、經(jīng)營空間和創(chuàng)新空間；另一方面 ，平臺對商家的幫扶范疇將從頭部腰部拓展到中小商家
，要將功夫著重花在中小商家身上，敢于啃高質(zhì)量發(fā)展中的硬骨頭 ，最大化釋放中小商家的潛力
，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)帶實(shí)現(xiàn)更大規(guī)模、更高質(zhì)量的整體升級 。